云风的 BLOG: 人民币升值？

大约是零三年的时候，我的银行里有了一笔美金，出于游戏心理，我开始炒实盘外汇。同时开始关注世界几大货币的汇率变化，以及黄金价格。那个时候，人民币保持对美圆的固定汇率，8.27 。美圆对欧元 1.1 到 1.2 左右，对英磅 1.6 到 1.7 ，对日圆 110 到 120 。那一年我第一次出国，去澳洲公干，美圆对澳元是 0.6 左右。

从那个时候起，我对货币本身产生了浓厚的兴趣。

零四年第一次去美国，大约住了一周。人民币在那一年依然坚持盯住美圆，保持 8.27 的汇率。但是互联网上已经充斥着人民币即将升值的消息。在美国的那些天，我逛过超市、租过车、去过几种档次的餐厅、喝过当地的星巴客咖啡、打过公用电话、也跟当地居住的朋友聊过天，算是对那里的生活消费水平有了个很初步的了解吧。晚上在酒店里，由于时差的原因不能入睡，便从走廊上的自动售货机中买了罐可乐、50 美分，开始躺在床上胡思乱想。

离开美国的时候，我的时差还是没倒过来，当时到底想了些什么现在也记不清了。但是有一点我记得很清楚：经过了一番推理，我预感到到人民币一定会升值，而且伴随着人民币升值的一定是极大的通货膨胀，人民币购买力下降。

回国以后，我在不同场合，跟不同的朋友同事说出我这种感觉。后来零五年我再次去美国时，没再想这些问题了，我以为这些是理所当然的事情，发生只是迟早的事，我对自己的猜测更为坚定。

零五年下半年，准确的说是2005年7月21日，国家突然宣布人民币对美圆升值到 8.11 ，当日升值 2% 。那一天我很有印象。那个时候我跟几个同事正在出差，一个同事看了个短信后跟我说“亏了亏了”。他刚好行使掉公司的期权，美刀还没有汇到国内，就这样平白无故的在一天之内蒸发掉 2% 。让他更为忿忿然的是：那笔钱原本可以早两周办好手续的，可正碰上 CFO 度假，耽误了在文件上签字。

我在同事对公司头头们的抱怨中想起头一年思考的那些问题，觉得事情开始应验了。

前段去泰国玩，购物刷的信用卡，以美圆结算的。回国后一看帐单，现在人民币已经升值到 7.6 了，还有收不住的势头。而这些时候不断的传来消息，商品房涨价了，汽油涨价了，猪肉涨价了……

晚上跟当年曾一起讨论过人民币问题的朋友再次聊天时，回想当年的谈话，唏嘘不已。虽然人民币还没升值到当年我预期的价位，物价的涨幅也还没到我的预想。

但，事情终究发生了。

我当时的逻辑其实相当简单：

首先，中国在国际贸易中占据的极大的位置，在欧美市场上，来至于中国的商品绝不少见。而在国内，随处可见进口产品。世界经济一体化的进程越来越快。

在美国，以 8.27 的汇率计算，日常生活的物价水平折算成人民币，大约是国内的两倍。也就是说，单以表面上的货币的购买力来看，人民币的购买力在生活中是要高出美刀许多的。

美国是中国最重要的出口市场，中国有大量的出口产品销往了美国市场，造成了极大的贸易逆差。而这些交易，大多以美圆结算，最终导致中国有太多的美金储备。

美国是一个比中国大很多的经济体，金融工具比中国完备很多。如果用金融手段对中国发起战争，中国不可能是他的对手。

最终，人民币在生活中，表面上看起来的购买力会逐渐的趋向跟美圆相同。这有三种手段可以达到：一是人民币对美圆贬值，二是美圆升值，三是人民币在国内由于通货膨胀而购买力下降。

人民币对美圆贬值，由于国际经济和政治因素，几乎不可能达到。中国的经济系统远没有美国成熟，经济发展过快，加上一些方面的畸形快速发展，而基础建设并没有跟上，这些都是货币的不稳定因素。反倒是，国内通货膨胀的可能性要大很多。

由于中美贸易逆差，以及中国庞大的美金储备，美国的经济体非常希望人民币升值，这样可以带来巨大的利益。一旦付出行动，中国央行压力就会很大。简单的人民币对美圆快速升值，会使国家的美金储备价值急剧下降。这个损失不可能一直由政府或一些小的强势团体买单。另一方面，人民币的直接升值，会使其购买力进一步上升，这与前面的结论相悖。

当大众把购买力上升的储备货币投入市场，购买有实际价值的商品以期保值时，流通的货币快速增加，而我们的实际生产能力并没有相应的增加，通货膨胀就自然产生了。

一直以来，中国的储蓄比例都是相当的高的。这并不是一件好事。因为可以被储藏的社会财富并不多，而货币本身并无价值，货币总体可以承担的财富保值的总量，不可能超过社会本身可以储存实际财富的总量。社会发展，最终靠的是基础建设，提高资源的利用效率和生产效率；需要完备的金融工具调配社会财富。

当我们向海外低价倾销商品时，我们很可能在低价变卖自己的劳动，放弃本属于自己的财富。最终，在货币的变动中，一切化为乌有。

今天，美元对欧元 1.38 、对英镑 2.04 、对日元 118 、对澳元 0.85 、对人民币 7.56 。

Comments

我坚信人民币一定会升值的!!!

Posted by: 缘 | (40) January 7, 2008 03:45 PM

我坚信人民币一定会升值!!!

Posted by: yuan | (39) January 7, 2008 03:43 PM

偏低的汇率使得中国制造在国际上有竞争力，这是很多人的饭碗。然而通货膨胀必须控制，也就是人民币必须守住一个锚，保证指定数量的人民币在市场上一定能购买到指定数量的商品。

Posted by: 存款小于五位数 | (38) August 29, 2007 12:32 PM

买黄金了，黄金是不会贬值的。

Posted by: Anonymous | (37) August 28, 2007 04:44 PM

我 05 年开始就没炒外汇了。玩过了，明白了，也赚到了，觉得没意思了。

Posted by: Cloud | (36) August 15, 2007 11:01 PM

你叫我不要炒股，你却在炒实盘外汇，真是的... 好在我没美金！

Posted by: 开心 | (35) August 15, 2007 10:51 PM

在社会福利保障基本为0的中国，你叫升斗小民如何不去存钱防事？！在社会福利保障基本为0的中国，你叫升斗小民如何不去存钱防事？！不过现在社会，存不胜存了，一夜之间全部存款变废纸的情况在这地球上发生得太平凡了

Posted by: Anonymous | (34) August 11, 2007 10:12 PM

又一个回帖不看贴的人。

Posted by: Cloud | (33) August 11, 2007 10:11 PM

你为中国人不想花点钱过好日子啊，可是大部分人要准备着不知道明天的早餐在哪里的时候，不至于一下子饿死。在社会福利保障基本为0的中国，你叫升斗小民如何不去存钱防事？！超出日常所需的拉动内需，本来就是诸如云风这等赶上游戏火热浪潮而终有所得的富人的事情。

Posted by: 云风你叫我说你什么好？！ | (32) August 11, 2007 10:10 PM

人民币在国内的购买力下降与兑美元的升值其实是一个原因导致,过多的石油美元和战争美元充斥在流通领域.只要美元贬值预期存在,这些美元就会被持有者急于兑换成实物资产.过高的人民币购买力必然吸引这些美元前来投机. 只要人民币的购买力没有降到和美元大体相等的位置,国内的通胀还会继续下去. 我认为5.5:1的汇率对现在的购买力比值是合适的.也就是说,或者人民币购买力不变,升值到5.5 :1,或者汇率不变,人民币贬值33%. 当然,最有可能的是,两者各发生一半,汇率6.5:1,贬值20%.

Posted by: Linker M Lin | (31) August 10, 2007 09:05 AM

关键的问题还是社会经济发展不平衡利益分配不平衡再加上国内市场经济发展的不成熟导致许多问题一部分人靠机遇先富起来，自然觉得现在日子过得不错，社会发展的也不错另外大部分人，则是利益分配中的牺牲品，通俗的讲就是受剥削的。对社会的看法自然会更加现实。中国的许多问题的关键都在于人口问题和经济发展的不平衡。只希望先富的人，不要把剥削当作是理所当然，不要投机取巧也希望贫穷的人，对社会还存有希望，积极的生存下去然而理想终归是理想社会的现实就是如此如此的社会，只不过是历史的必然该如何面对，每个人都要生存，都要选择

Posted by: rockcarry | (30) August 6, 2007 09:37 PM

中国现在是内需不足.所以云风要带头消费.拉动内需:D

Posted by: ywchen2000 | (29) August 6, 2007 08:44 PM

在目前的发展趋势下，要达到稳定的状态，肯定还有一轮大的社会变革才能释放阶级对抗的压力。

Posted by: Anonymous | (28) August 6, 2007 08:23 PM

跑题是永恒的主题，哈哈。

Posted by: Cloud | (27) August 6, 2007 07:20 PM

汇率好象是根据一价原理来的吧。我以为会讨论经济问题的，那知道。。。。

Posted by: ywchen2000 | (26) August 6, 2007 06:35 PM

市场存在着的交易成本和非理性因素常常导致市场失效，所以还得依靠政府来制定政策和规则来矫正市场的错误理论上也许这是制度的优劣所在吧。不过现在我什么都不敢肯定了。谁叫我们是初级阶段呢

Posted by: nothanks | (25) August 6, 2007 04:21 PM

所谓 "最优化" ，"稳定" ，都不会是一个静态的；而一定是一个动态的状态。世间万物莫不如此，寻求一种静态的最优化状态（平衡点），最终一定是最不稳定的。

Posted by: Cloud | (24) August 6, 2007 02:08 PM

楼下的回帖要看贴啊 :D 那帖子不是偶写的。

Posted by: Cloud | (23) August 6, 2007 02:03 PM

云风说的这个只是理论上可行，不过如果你真的那么去算并且严格按照结果去分配资源，那么你就要犯计划经济的错误了，因为实际上信息不对称的缘故你不可能算的出来。理论上来说充分市场化的经济体应该可以达到资源的最优化配置，不过这也是不可能达到的，因为每个人掌握的信息总是有限的，市场存在着的交易成本和非理性因素常常导致市场失效，所以还得依靠政府来制定政策和规则来矫正市场的错误。有兴趣可以读一读张五常关于制度经济学的论述，还是很有启发意义的。

Posted by: analyst | (22) August 6, 2007 01:38 PM

提个问题，非常业余，大家看看有没有可能有答案。一个经济体的总体产出和消耗应该是相对平衡的，剩下的是一些产出，比如生产资料。那么，针对一定的总人口，是不是能估算出最合理的产业结构和资源消耗，然后剩下人口的就是无法完全就业的了。比如，1个人种的小麦可以给50个人做一年的口粮，1个人做的程序可以满足1000000个人的某个特定需求，都有一个对应关系的话，是不是总会有人找不到工作，因为一定规模下就业人数和岗位需求总会有个最合理的平衡点。

Posted by: alioxp | (21) August 6, 2007 01:13 PM

人总是有把自己放在受伤害者行列的倾向 ;)

Posted by: Cloud | (20) August 6, 2007 01:06 PM

买了房子，产权也就70年，然后就没了，和没买一样，所以租也不错，而且可以把钞票用于其他用途。我不是即得利益者，我觉的这个称号属于特权阶层。美国的规章制度都是在30年代逐渐发展起来的吧？是经历了一次大的崩溃之后吧？我们是绝对不会出现这种情况的，所以能不能有那么多条款也比较难说。香港市场是不是也很健全？要想做到和香港一样也很不错了吧，不知道谁有能力去推动。

Posted by: alioxp | (19) August 6, 2007 01:04 PM

同意 "复杂的表象之下往往都是简单的事实" "看问题不要太简单" 这句针对 "社会最底层将是社会变革的主力,(后半句被我删掉)" 我们存在的问题，不是社会底层来变革一下就能解决的。

Posted by: Cloud | (18) August 6, 2007 01:03 PM

看问题不要太简单。我对今天的社会发展保持乐观态度。 ---------------------------- 复杂的表象之下往往都是简单的事实，经济全球化的过程就是发达国家利用发展中国家经济发展过程中积累的财富作其经济发展风险对冲得过程。其实无所谓乐观不乐观，在这片土地上生活的人民从来不缺乏的就是苦难...

Posted by: Zenberg | (17) August 6, 2007 12:43 PM

发达国家的国民不储蓄，财富都表现为证券房产保险等资产形式，目前中国也在向这个方向发展。这是个大趋势。 “如果你在股票上赚了钱，便觉得工作的乐趣少了许多；如果你在股票上赔了钱，会感到社会的不公平。”这话我是不赞同的，应该把股票看作是一种用来对冲通货膨胀的理财工具，而不是一种赚钱工具，这样心态会好很多，股市是一个零合游戏，越在乎输赢越容易亏损，心态平和一些的好。

Posted by: analyst | (16) August 6, 2007 10:09 AM

如果你在股票上赚了钱，便觉得工作的乐趣少了许多；如果你在股票上赔了钱，会感到社会的不公平。最终，只是徒耗精力罢了。受教了

Posted by: nothanks | (15) August 6, 2007 09:37 AM

云风说"如果能租的起,租一辈子房又如何?"真是站着说话不闲腰疼.您是挣足了钱了,买个几套房子根本不在话下,或许现在没买,但也不是因为经济原因没买.可你考虑过别人吗?

Posted by: Kuku | (14) August 6, 2007 06:43 AM

我始终认为，钱花掉了才算有价值，握在手中只是一个符号，只是一种对财富的支配权利。如果有必要，我会把存款接济亲戚朋友，利用我的支配权帮助很多人，让社会资源更有效的被利用。以我现在的生活水平，相信比很多中产阶级要差许多：每天吃公司餐，周末的伙食从不超过 100 RMB/天，通常是 20~40 RMB/天左右。偶尔看场电影，买几本书，再无其他开销。所以我个人对社会资源的消耗是很小的。但是，我相信我的生活质量依旧比中国大多数人好。看我的 blog 的许多人在全中国的总体来看，应该生活质量都可以排在前面的，受教育程度更是可以排在前列，我把这些人理解为社会的即得利益者。另外，我以为社会资源的调配掌握在少数人手里的效率最高。所以我个人不反对资本的集中。一个国家的发展是一个长期的过程，治国的根本是治人，所谓十年树木百年树人，急也是没用的。 ps. 最后说两句股票，炒股的问题上我赞成老丁的观点：如果你在股票上赚了钱，便觉得工作的乐趣少了许多；如果你在股票上赔了钱，会感到社会的不公平。最终，只是徒耗精力罢了。股市本是一个相当好的金融工具，可以用来调配社会资源，但目前中国的现状是把股市变成了个大赌场。我期待中国股市健全到如美国股市那样的一天。我也做投资，但只买自己公司的股票，投资自己。

Posted by: Cloud | (13) August 6, 2007 01:52 AM

先说说日元，其实我并没有研究国日元汇率问题，只是知道日本现在全民炒汇进行日元利差交易这个现象，那么多人抛售日元自然会造成日元贬值，其中日元的零利率是利差交易的基础，至于什么因素引爆了日本国民的炒汇热情那就说不清楚了，但用来解释日元贬值应该足够了。再说说既得利益问题，所谓即得利益集团应该是那些利用权力寻租利用资本牟利的那部分人，云风拿了很多网易股票应该算是即得利益者:D 当今的中国社会已经进入资本化时代，财富越来越向拥有资本的人手里集中。上海高企的房价让我也只能望楼兴叹，所以我肯定不算是即得利益者，但是这也没有什么好抱怨的，想办法去占有资本就是了，比方说买点股票对冲一下...

Posted by: analyst | (12) August 6, 2007 12:50 AM

我跟云风的观点有些出入。我觉得我们还远远不是既得利益集团的一份子。不信大家看看你交的税单就明白了。我们是既得利益集团为了维持社会稳定而让渡了部分权益企图培养起来的脆弱的中产阶级。现在的利益集团已经不会象过去那样巧取豪夺到把所有的社会财富都剥夺走。打一部分人，拉一部分人。同时给贫民一点希望：比如彩票。一个公平的社会财富分配，必须建立在一个公平的政治制度和透明且被全民监督的体系上。只有那时，我们每个人，才能都是既得利益者。以上言论应该没踩到云风的红线吧 :-P

Posted by: 红色警戒 | (11) August 6, 2007 12:15 AM

楼下的 noway, 看问题不要太简单。我对今天的社会发展保持乐观态度。另外，我会删除我任何有可能影响本 blog 的言论，请谅解。

Posted by: Cloud | (10) August 5, 2007 11:31 PM

人民币对外升值,对内贬值,通货膨胀的结果无法避免,社会最底层将是社会变革的主力

Posted by: noway | (9) August 5, 2007 10:54 PM

在这几年的社会财富再分配中，我承认我个人处于即得利益集团中，我相信来看我这里的朋友中，大部分也是即得利益者。我们国家的开发，还过多的集中在了城市化中，而且对自然资源的掠夺也到了不计后果的地步。我自己到过的有限的一些地方，环境都大不如前了。住房对现在的城市人来说是个大问题，但是长远看的确不是问题。即使城市人许多买不起房，只要能租的起，租一辈子房住又能如何？对于长远的发展，我们更需要的是提高整体的教育水平，而不是合并出几所超级大学；需要城乡之间更为便捷的交通，而不是沪杭磁悬浮…… 国外的资金进来了，但那些只是计算机中的一些数字。真正有意义的是：我们引进了多少实在的技术，进口了多少实在的物资，让国外帮我们培养了多少建设祖国的人才。当然，值得庆幸的是，我们国家现在在向好的方法发展。

Posted by: Cloud | (8) August 5, 2007 10:41 PM

5分钱一个大饼的年代, 买大饼是需要粮票的。跟现在的经济体系完全不同，没有可比性。汇率形成机制不是根据购买力来产生的，但是从任何一点，都可以看出去看到相互之间的影响。经济学是用来揭示经济问题的，经济学名词不是用来唬人的。学习经济学应该跟学习其他现代科学一样，寻根追溯源把里面的东西搞清楚，而不是直接从书本上得到结论去套新的问题。日元贬值远非因为日元零利率这么简单(IMHO)。日圆零利率不是一天两天的事情了，在我炒汇的那几年里，我见过日元低到 130 也见过高到 100 这期间的震幅远超今天欧圆对美圆的涨幅，而日圆零利率这些年来就没有变过。

Posted by: Cloud | (7) August 5, 2007 10:20 PM

不能以某样或者几样商品价格作为汇率机制形成，例如最早实行的金本位制就由于多种原因而崩溃。中国央行从90年代开始的固定汇率机制其实是非常好的汇率形成机制，对金融稳定非常有帮助，因此十几年来我们才能够一直享受低通胀和高增长。中国每年两位数的经济增长奇迹也不是从天上掉下来的。日本泡沫经济破灭带给我们的教训就是本币大幅升值会带来灾难性后果，之后的东南亚金融风暴也说明了汇率稳定对金融安全的重要性。目前央行挂靠一篮子货币的货币政策决定了RMB不会短期内大幅升值，RMB不升值或者缓慢升值吸引了大量国际热钱来中国套利，我们正好可以利用这些充裕的流动性完成工业化，8、90年代我们是招商引资出各种优惠政策来吸引国际资本，而现在央行玩玩金融就可以吸引外资进来了。当然代价是导致资产价格暴涨，买房成了老百姓最痛苦的事情。但是要看到现在全国各地城市化进行的如火如荼，基础设施建设高速增长，房子越造越多，人口还是这么点，总有一天大多数人的住房条件都会改善的。其实央行还是很聪明的。

Posted by: analyst | (6) August 5, 2007 10:03 PM

云风想的太复杂了。只要中国经济往上走，人民币升值是早晚的事情。加上我国对美国的贸易顺差，更加是如此。国外游资预见到人民币升值，开始大肆进入我国。但我国投资渠道狭窄，于是纷纷挤在资本市场和地产市场，带来的就是房价大涨和股市大涨。大量的流动性在中国徘徊，通货膨胀也就顺理成章了。我个人认为，人民币对美圆应该会到6：1的地步。

Posted by: 红色警戒 | (5) August 5, 2007 09:46 PM

日元贬值是因为日元零利率，投资资金纷纷借出日元抛售来进行利差交易造成的。而其他主要货币基本都是升值的多。各国的物价不同是非常正常的，生产力不同税率不同供求关系不用价格会千差万别，富国和穷国货币购买力相差百倍千倍都没什么好奇怪的，不要忘记我们曾有过卖5分钱一个大饼的年代，如果价格都差不多就没有必要进行国际贸易了。汇率形成机制从来都不是根据购买力来产生的，相反的是有了汇率和国际间贸易，才反过来影响物价，很容易明白中国生产的商品运到美国增加了物流税收流通等等多道成本，卖的比中国贵是很正常的。在历史上汇率体系也经历了多次演变，有兴趣的话你可以去学习一下国际金融学。

Posted by: analyst | (4) August 5, 2007 09:14 PM

美圆对日圆并没有贬值，相反，日圆前段贬值更厉害。美圆对英镑不过是回到了 92 年索罗斯狙击英镑前的水平。真正升值的是欧元，但是欧元早该升值了，前几年美国只是假借战争打击了一下，延缓了这个时间而已。没有汇率，不同货币之间的购买力是不能比较的。有了汇率后，购买力才可以相互比较，并可以由此反映出很多问题。劳动力价格不同是问题的另一种表现。

Posted by: Cloud | (3) August 5, 2007 06:52 PM

不能完全用货币购买力来对比吧，各个国家税收、劳动力价格都不一样，欧洲的物价指数还要高，因为他们赋税重，日本的食品价格奇高，因为他们限制农产品进口，而本国劳动力成本狠高。所以各国币值直接比较购买力是比较不出来的。一般来说每个国家都会采用某一种货币政策来决定币值，例如美元挂钩的是一篮子商品，而RMB则是挂钩美元。这两年美元出现了贬值，央行调整了货币政策转钩一篮子货币，因此虽然RMB对美元出现了大幅升值，但是对于其他货币来说升值幅度并不大，不能简单的判断RMB在大幅升值。至于通胀则是全球性的，稍微翻阅一下这两年的资源价格就会发现，石油、钢铁、有色金属等原材料价格都出现了大涨，特别是稀有资源的价格都翻了好几倍，各国的股市、房地产也都出现了大牛市，这是一轮全球性的流动性过剩，并非中国独有。这跟中国的快速崛起有密切的关系，我的判断还是比较乐观的，美元的原有强势地位一天天的衰弱，而RMB对世界经济的影响会变得越来越重要。

Posted by: analyst | (2) August 5, 2007 06:21 PM

应该怎么办？

Posted by: wildfire | (1) August 5, 2007 05:46 PM

云风的 BLOG

思绪来得快去得也快，偶尔会在这里停留

人民币升值？

Comments

Post a comment